投资要点：

　　2016年医药板块行情回顾2016年医药板块市场表现较弱，从年初至12月15日，申万医药生物板块下跌14.23%，其中生物制品板块下跌14.12%，沪深300指数下跌10.47%，医药板块整体跑输沪深300指数3.76%，涨跌幅在申万28个一级子行业中排名第17位。估值方面，当前医药板块相对全部A股的估值溢价率处于近5年来的低位水平。子板块方面，生物制品板块估值居中，仅低于医疗服务板块与医疗器械板块，相对全部A股的估值溢价率处于近5年来的中游水平。

　　医药行业运行情况2016年前10个月，我国医药制造业共实现主营业务收入22,348.5亿元，同比增长9.6%；实现利润总额2,355.7亿元，同比增长15.5%，利润端表现要好于收入端。受医保控费趋严等因素影响，我国医药行业自2014年后增速明显放缓，2015-2016年行业增速已下滑至10%左右。11月份，工信部等六部门联合发布《医药工业发展规划指南》，提出我国医药工业在十三五期间主营业务收入年均增速要高于10%的发展目标。由此，我们判定：我国医药产业在控费压力、政策支持等因素的综合作用之下已悄然步入平稳增长期，未来医药行业的投资机会将更多的是结构性机会。同时，近年政府加大对医药产业的变革力度，先后出台了一系列重磅政策以推动我国医药产业结构升级。我们认为：我国医药产业将结合当前的医疗、医保、医药联动改革，在政策的催化下加速升级，并从根本上提升我国医药行业的整体发展水平。

　　投资策略2月份，国务院常务会议对推动我国医药产业创新升级进行了部署，明确了我国未来医药产业创新升级的主要方向，具体内容我们认为主要表现为以下两点：一是推动创新；二是淘汰落后企业，培育龙头企业。因此，在医药产业结构升级的背景下，我们梳理了两条投资主线：一是看好生物药研发型优质企业，推荐标的：康弘药业（生物创新药康柏西普国内潜在市场规模超过120亿元）、长春高新（国内领先的基因工程制药企业，重组人生长激素系列产品市场占比有望持续提升）；二是看好产业升级背景下积极实施外延并购的细分龙头，推荐标的：迈克生物（积极实施外延并购，渠道扩张带来公司业绩增厚，且存进一步外延并购预期）。此外，我们也看好产能持续释放的血制品龙头，推荐标的：华兰生物（国内血制品优质龙头，产能高速增长）。看好受益于基层医疗市场增长的优质体外诊断企业，推荐标的：美康生物（产品线丰富，基层医疗市场覆盖范围广）风险提示：产业升级慢于预期；基层医疗市场增长低于预期（本文章来源于网络）